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2019年玻璃市場走勢分析
http://www.xzzwco.live 2018-12-13 00:00:00 中國建材新聞網

  “尊重規律,發掘價值”——

  玻璃協會主任陳小飛

  今天我給大家匯報的題目是“尊重規律,發掘價值”。玻璃行業,是一個周期性波動非常強的行業,它和地產是較正相關的。在地產形勢好轉的情況下,玻璃行業很難走出一個獨立的行情。我起的名字叫“尊重規律”。但在各個上市公司發展區間,很多上市公司有很強的投資價值,尤其是現在整個行業發展到這個情況,股價有比較大幅度的調整。我們對于2019年的現貨市場并不是特別悲觀。第二,和其他建材產品相比,玻璃行業不僅僅是和房地產新建相關系。對于舊屋改造、拓展其他行業或者產品的價值,也是有比較明顯的進步。地產的發展,現在對于整個玻璃行業的形式影響逐步減弱。

  行業市場綜述

  前兩天工業部進行了前三季度玻璃行業利潤發布。相對于前期比較悲觀的預期,今年玻璃行業前三季度的盈利情況是非常好的,盈利是91億,同比增加了34%。從絕對數上講,比起鋼鐵或者水泥,可能不是很好看的數字,但從增長程度講,確實超出我們之前比較謹慎的預期。從產量上看,1-10月份是7.2億重箱,同比增加1.3%,和其他的工業品比增速有所放緩。主要的原因是去年10月份、11月份9條生產線,基數有所降低,所以玻璃產能增速確實不是很快。23號平均價格1608元/噸,同比有22元/噸的降幅,這個和去年基數比較高有關系。在產產能94650萬重箱,同比去年增加4116萬重箱,因為去年產能集中停產,造成基數比較低。產能利用率,總的產能利用率是71.4%,同比去年增加了1.33pct。玻璃行業和其他行業也一樣,有很多僵尸產能,僵尸產能剔除之后,產能利用率正常情況下是85.4%,增長了1.13pct。玻璃行業目前過剩并不是十分嚴重,像水泥或者其他行業產能利用率確實沒有玻璃行業高,尤其是很多僵尸產能剔除之后的。庫存天數和庫存情況看,行業庫存3150萬重箱,同比去年增加了47萬重箱,增長幅度也不是很大,庫存天數是12.15天,低于正常庫存15天的情況。

  2018年全年產能,預估大概能達到9.42億重箱左右,同比增加3.86%,以國家統計局公布的產量口徑看,大概到8.4億重箱,同比增加6.32%。為什么我們的產量可能會增加6.32%,主要的原因是2016年以后,玻璃行業市場價格比較好,盈利情況非常好,很多新建產能和冷修、復產產能比較高。但很多到期的生產線延緩了冷修停產時間,一增一減造成2018年產量增速從國家統計局口徑看是比較高的。隨著市場價格平穩,預計2019年全年產能和產量都有5%左右的減速。從供需情況看,2019年玻璃現貨市場并不是非常悲觀的主要原因。還在于在產產能的到期冷修以及停產。預計2019年全年玻璃產能是9.1億重箱左右,同比減少3.39%,國家統計局公布的統計口徑是7.95%,同比減少5.35%。

  長周期上看,玻璃行業的發展情況和價格走勢,基本和地產相同,3、4年為一個周期。隨著玻璃行業這一兩年供給側改革的發展,我們認為原先3、4年左右的周期,在2016年以后,這個上漲周期可能會調整為5、7年左右的長周期。現在玻璃行業去產能,尤其是供給側這塊,相對來講比較明顯。在高位振蕩整理的時間可能要比以前的周期長。

  玻璃行業的原料分兩種:一是純堿另外是燃料。純堿這兩年的發展變化,波動非常大,既有暴漲也有暴跌。這對于純堿市場的價格,尤其是對于玻璃生產的成本影響較大。去年10、11月份沙河地區集中停產9條線以后,純堿價格從最高2450元/噸很快跌到1600元/噸,但后來隨著其他地區產能的釋放,又有比較大幅度的上漲。今年8月份以后,純堿價格上漲主要是受到純堿市場整個行業庫存比較少,近期投產的冷修生產線和復產的比較多,從1570元/噸漲到2150元/噸。

  純堿價格的上漲以及燃料價格并沒有大幅度回落的因素以及疊加玻璃行業環保成本的穩中有升,造成玻璃行業成本最近一段時間呈現上漲的過程。以純堿為例,從1570元/噸上漲到2150元/噸,上漲了近600元/噸,帶動玻璃行業成本上漲120元/噸。包括用量大的石英砂,受環保因素影響,去年、前年從最低80-90元/噸上漲到250-260元/噸。玻璃的生產成本明顯的上漲,這對于整個企業的效益就有了一個大的波動。我們統計的是沙河地區燃煤玻璃生產企業效益情況。這需要給大家匯報的或者提醒的是好多上市公司都是在華東、華中、華南,華東、華中、華南玻璃的售價比沙河地區高。好多上市公司的業績并沒有受到特別明顯的變化。比如說現在華北地區現貨價格是1300元/噸左右,但華南地區能達到1800元/噸或者1900元/噸。如果每噸售價有500元的差距,成本即便高200元/噸,利潤也要高300元/噸。

  從行業情況看,無論是主觀的信息技術、市場價格指數以及綜合指數看,從2017年到2018年基本都是高位振蕩格局,但最近金九銀十季節,玻璃現貨價格受到北方地區部分廠家庫存比較高的因素影響,提前出現了價格回落的情況。但是整個華南地區市場價格還是不錯的。從各個區域情況看,主要的產區中華北、華東、華中,尤其是華北地區,受到市場的影響以及環保因素影響。2017年、2018年關閉的生產線比較多,華北地區比2016年產能減少了3084萬重箱,其中邢臺地區減少了4200萬重箱。剔除邢臺地區,華北地方是凈減少。

  自北到南看,東北地區市場控制較好。從2017年以后,玻璃的現貨價格基本都穩中有升,近期受到東北市場需求和天氣因素的影響,價格有所回落,這也是正常的。

  從產能看,東北地區,2009、2010年是比較低的產能供給,2012、2013年受到兩個比較大的玻璃廠集中投產的因素影響,增加的量比較大,同時前期老的生產線出現了比較集中的停產過程;華北地區市場波動比東北地區要大,但現貨價格相對比較偏高。同時,從產能變化情況,也和我們匯報的比較相似。2016年以后連續兩年是凈減少的過程。華東地區現貨價格1600元/噸,比華北地區略高一些,產能情況也相對來講比較平穩。華南地區價格市場波動和其他地區有一些不同的地方,主要原因是今年上半年生產企業很理性的把前期價格比較高的進行了回調,前期價格降下來之后,下半年反而有一個沖高的過程。

  華北地區,沒有降價,但9月份、10月份以后反而價格出現了明顯的回落,而華南地區后期是一個持續上漲的過程。華南地區的生產企業近年企業效益情況應該是超出去年同期的情況。產能也沒有大幅度的增長。后期涉及到搬遷,短期內還會有一個減少的過程。

  華中地區是玻璃現貨重點關注的地區,主要原因是產能的增加。2009年時,華中地區6000萬重箱左右的產能,現在達到1.5億重箱,穩步增加。2015年時華中地區現貨受到部分產線停產影響,他們利用長江運輸優勢,開拓了華東市場。但隨著這兩年華東市場產能的穩定增加,尤其是華中地區本身產能增速比較多,預計后期湖南、湖北現貨價格調整回落幅度要高于其他地區。

  上游情況,對于成本的增加,目前看短期內難有緩解的趨勢。我們認為2018年或者2019年玻璃的生產成本短時間內成本會有一定的改善,但長期看還是處于相對比較高的位置。對于北方地區售價比較低的,確實有一定的壓力,而相對來講售價比較高的南方地區所承擔的要稍微好一些。我們2018年年初開始執行的玻璃生產企業排污許可證,目前來看還有一些生產線沒有拿到,大概統計有8條左右,大部分都集中在北方地區。基本所有的上市公司排污許可證環保都是沒有問題的。

  二、玻璃行業需求分析

  玻璃行業大部分是受到國內地產裝飾裝修以及舊城改造市場需求。第二塊比較多的是汽車以及出口。今年出口情況不是很樂觀,主要原因并不是國內現貨價格上漲帶動了出口成本的增加,而是玻璃產品主要還是出口到一些發展中國家,像中美貿易戰對于玻璃行業的出口并沒有影響特別大,但其他的像土耳其、阿根廷、巴西,這些出口目的國匯率的變化對于他們的購買能力確實產生了比較大的影響。比如土耳其,他們匯率變化比較大,對于國內玻璃行業原片等影響比較多,并不是國內現貨價格高影響出口。所有玻璃行業生產企業出口價格和內銷價格基本是分開的。出口價格比較固定,而目的國購買能力對我們完成訂單影響比較大。

  三、玻璃行業未來趨勢分析

  未來的趨勢,供給這塊,今年受到市場需求比較好的影響,冷修的生產線比去年、前年都少,產能減少這塊,還比較弱。今年冷修生產線僅僅有15條,減少的產能是5250萬重箱,復產生產線和新建生產線比較多,復產18條,增加產能7746萬重箱,新建的包括福耀有兩條汽車玻璃生產線,在本溪投產。2018年以來凈增加年生產能力3906萬重箱。其他地區的增量把減量彌補了。但從生產線投產情況看,也有比較可喜的地方,原先停產的生產線大部分是建筑玻璃,產品質量相對比較低,投產或者復產的生產線,基本都是逐步在擺脫建筑裝飾裝修這個行業比較低的領域。進入產業玻璃領域比較多。比如旗濱、南玻等,大部分是兩線,把市場競爭領域有所拓展,對產業升級也有指導意義。

  從產能利用率角度看,行業產能利用率71.4%,調整后的產能利用率并不低,85.4%,屬于相對正常的產能利用率。產能情況同比去年增加4116萬重箱,主要是去年同期比較低的原因。

  從后期情況看,還有一些在建的生產線,但在建的生產線當中有一些環保方面還沒有拿到排污許可證或者排污許可證拿到了,受到行業管控的原因,短期內預計新建生產線并不會特別多。我們羅列了所有在建的生產線。

  受到熔窯到期的生產線,預計明年有25條左右的生產線停產冷修,減少產能8959萬重箱。11月就有4條生產線停產冷修,受到市場價格以及銷售半徑逐漸到來的影響,玻璃行業或者生產企業比較理性,不會是以前簡單粗放的運營,而會考慮到企業效益以及市場價格,會主動選擇冷修。

  復產,預計有5-6條左右。從供給的角度看,2018年應該是整個行業發展這么多年以來產量和產能的高峰。2019年以后,產能會呈現逐步回落的過程,2019年產能和產量下降,對于現貨價格有一定的支撐作用。

  需求角度,我們認為2019年需求情況也沒有之前預期的那么悲觀。最近也有一些市場或者苗頭反映有些地產政策有所松動或者后期并不一定會堅持這么嚴格。從需求角度看,2019年也并不會是之前預期的那么差。

  行業庫存角度看,近期有所改變。之前9月份、10月份庫存上漲,到了11月份連續2-3周出現下降的過程。后期市場需求還是有所保障的,同時短期內下降的主要原因是年末趕工。北方企業加工定單也有所減少。

  成本角度,我們認為2019年純堿價格會有所回落,主要原因是基于2019年玻璃生產線停產數量比較多的預期。純堿作為重要的工業原料,它的下游需求56%左右都是受到光伏玻璃、日用玻璃影響。玻璃行業產能的減少,對于純堿的價格還是有所影響的。燃料和石英砂是持平或者略有波動。我們認為2019年玻璃生產成本略有改觀,但幅度還是要看產能去化情況。

  政策方面,從環保角度,我們認為2019年環保政策應該是要延續2018年以及2017年嚴格的政策,對于排污許可證,明年有些生產線尤其是沒有取得排污許可證的生產線會有所調整或者變化。玻璃比較大的省份,像河北和山東,他們的環保標準要嚴格于國家標準。從環保標準實行的情況看,也會對產能的影響有所變化。

  對于后期的現貨價格,我們認為在高位振蕩整理或者略有偏下的情況。從上周末全國價格看,是1608,同比下降了22塊錢,漲幅趨緩。后期現貨價格隨著行業調整變化情況看,還是一個窄幅振蕩或者穩中略有降的過程。經歷了2016年以后,現貨價格兩年半左右的上漲周期,讓2019年現貨價格保持在2018年或者2017年現貨價格區間,從行業角度看也是比較難的。這是一個窄周期的變化情況。2015年以后,現貨價格確實有階梯狀的上漲過程。這是周期性和供給側兩個影響的因素。

  對于后期現貨價格影響因素,我們總結了以下六個方面:1)2017年以后,華北地區現貨停產,對于現貨的影響有一個支撐作用。2)整個行業供給看,明年會有幅度減少。3)從需求看,不會有明顯的減弱。4)對于后期的出口變化情況,還是要看目的國的匯率變化情況以及人民幣匯率變化情況。5)各個區域價格聯動會有所增強。行業協會作為主管機關,對于各個區域之間的價格調整還是富有一定責任,我們也會積極的對各個區域的價格進行調整。使整個行業處于健康發展的區間。今年的整體走向現貨價格偏樂觀,明年相對謹慎。從大的宏觀形式看,包括黑色價格對于玻璃行業這個小行業,有比較明顯的影響,無論是現貨價格還是期貨價格。

  效益情況,目前整個行業的庫存偏低。雖然比去年同期有47萬重箱庫存增長,但對于其他行業,增速比較低。今年以來效益經營情況是有保障的。對于明年,生產成本會在一定幅度區間波動,更重要的是基于供給量的減少,對于明年整個玻璃行業的效益,尤其是像南方地區企業的效益情況,給予一定的肯定。北方地區可能要比今年略差一些。

  四、對于玻璃行業2019年的判斷

  1)供給端減產,嚴格環保和熔窯停產是主要動因;2)需求略有減弱;3)成本壓力環節在純堿,燃料明年并不會有大幅度變化。今年冬季采暖時,北方地區天然氣價格并沒有上漲特別大,而去年受到京津冀地區采暖用的天然氣增量比較多,去年工業用的天然氣價格波動確實超出了之前的預期,而今年天然氣供應鏈準備比較充足,今年北方地區天然氣價格是漲了,但遠沒有我們之前預期的那么多。4)各個區域之間的價格差異會有一個平衡在塑的過程,而沙河地區原先是價格洼地的局面略有改善;5)玻璃行業環保繼續持續;6)新的環保標準(排污許可證、各區域之間地區標準)對于廠家將會產生比較大的影響。

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